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(光大期货)原油、燃料油、沥青、乙二醇、聚烯烃、天然橡胶晨会纪要2019.08.23

2019-8-23 08:57

晨会纪要20190823
原油:裂解利润走弱下,油价的反弹难持续
1、 周度原油价格小幅收涨,周四收盘WTI报55.35美元/桶,ICE布伦特报59.92美元/桶。SC1910合约夜盘收盘在424.4元/桶。股市等金融资产亦承压运行。瑞银表示,预计布伦特原油价格6个月后为63美元/桶,12个月后为60美元/桶。瑞银还将6个月和12个月WTI价格预估下调了5美元/桶,分别为58美元和55美元。
2、 目前油市整体走势较为焦灼,周度价格窄幅收涨,合约价格结构仍维持远月贴水格局。
3、 在美国制裁升级和委内瑞拉国内动荡加剧的双重影响下,委内瑞拉和中国连续十年的原油贸易按下了中止符。中石油已决定停止从委内瑞拉进口原油。此前有外媒报道称,中石油自8月起停止从委内瑞拉进口原油。
4、 库存方面,EIA数据好于预期,除却战略储备的商业原油库存减少273.2万桶至4.378亿桶,减少0.6%。库欣库存减少248.5万桶,从成品油端库存表现来看,汽油增加31.2万桶,精炼油增加261万桶。
5、 目前基本面上,地缘因素仍有一些扰动,布油油价围绕60美元一线窄幅震荡。整体来看,基本面仍呈现弱势,我们仍维持逢高空的思路对待。
 
燃料油:本周市场有所回温
1、本周燃料油价格继续跟随油价震荡。
2、供应方面,截至8月19日,富查伊拉重质燃料油库存933.3万桶,较前一周去库140.6万桶(13.1%);新加坡重质燃料油库存2037.2万桶,较前一周增加63.1万桶(3.2%)。近期套利船货到港量较少,新加坡、中东和ARA三地库存环比下降,供应略微有所收紧,但预计8月底套利船货到港量将增加,届时市场将再度承压运行。
3、需求方面,本周中东燃料油发电需求仍持续,但是船燃需求仍然疲软。
4、油价方面,宏观压力与供需支撑继续对峙。一方面宏观经济前景存在较大不确定性,另一方面全球炼厂开工支撑原油需求。
5、总体来看FU2001以空头为主,但近期多头资金进场,空头增仓意愿不足,盘面处于多空博弈状态中,需注意01合约反弹带来的风险。
 
沥青:受马瑞原油断供干扰 沥青谨慎看涨
1、供应端,本周国内沥青厂装置总开工率为45%,与上周(8月14日)持平。本周炼厂生产成本略涨,下游产品销售价格窄幅波动,带动沥青厂理论盈利环比下降减少67元至246元/吨。
2、需求端,沥青处于季节性需求旺季,需求逐步复苏当中,市场需求整体释放有限,库存整体延续缓慢下降趋势。
3、库存方面,国内炼厂沥青总库存水平为38%,与上周(8月14日)持平。社会库存率37%,较上周下降1个百分点,连续6周下降。
4、本周有消息显示中石油停止进口委内瑞拉原油,时间恐持续一年以上,该消息刺激周三沥青盘面大幅上涨。虽然马瑞原油供应即将中断的消息持续在市场上发酵,但是在终端需求尚未大量释放的情况下,当前沥青现货供应维持充裕,市场价格缺乏持续上涨动力,预计短期沥青市场或仍将以稳为主,谨慎看涨。

乙二醇:保持宽幅震荡
1、 供应方面,截至8月22日,国内乙二醇整体开工负荷在62.96%,其中煤制乙二醇开工负荷在59.86%,国内乙二醇装置负荷仍保持低位,加上近期外盘新增检修装置较多,8月MEG预计去库10万吨左右,10月之前乙二醇预计仍然维持紧平衡。
2、 需求方面,聚酯负荷开始提升,本周或升至90%以上。本周聚酯产销较上周偏低,聚酯库存预计将回升,但压力不大,下游织造负荷亦有反弹,坯布库存有所去化。
3、 本周华东主港地区乙二醇港口库存约91.8万吨,环比上期减少15.4万吨。去库程度略超市场预期。下周华东主港地区乙二醇到港量预计为17.3万吨,环比本周大幅提升,预计下周港口去库速度将开始放缓。
4、 整体来看,目前现货价格尚不足以促使国内装置提负,但一旦给出生产利润供应量将再次回升,此外宏观层面不确定性始终存在,短期乙二醇虽然价格坚挺,但难以走出趋势性上涨行情,多以区间震荡为主。关注上方120均线的压力。另建议关注恒力、浙石化等新装置的投产进度。
 
聚烯烃:短期价格稳中趋弱,中期运行仍然承压
1、 PP方面,丙烯价格大幅下跌后粉料生成利润有所回升,PP粉粒价差也维持在正常水平,但利润回升后粉料开工率有所提高,从供应方面对PP粒料形成利空。此外,PP均共价差保持低位,PP上边际支撑不强。不过月底拉丝标品排产比例再度回落,9月交割前拉丝现货仍将维持紧平衡。
2、 L方面,再生料与新料价差偏窄,8、9月农膜负荷逐渐提升,但近期外盘线性报价大幅下滑,伊朗标品线性成本价格跌破850美元/吨,港口PE维持降价去库的节奏。短期内L仍难言乐观。
3、 昨日两油库存73.5万吨,较前一日去库1万吨。从石化库存方面来看聚烯烃压力不大。
整体来看,8、9月处于检修高峰期,在09交割之前近月仍然偏强,对远月合约有一定拉动作用,这一点对PP来说比较明显。但宏观层面不确定性始终存在,且聚烯烃下游也面临着环保限产的制约,PP下游塑编、BOPP开工率有一定程度的走弱,PE下游除农膜外普遍稳中趋弱,加上年内新增产能的压力,01合约中期运行仍然承压。对PP而言,目前基差仍维持在600元/吨左右的高位,短期追空性价比不高,若盘面价格反弹导致基差收窄将是不错的做空机会。
 
天然橡胶:偏空基本面拖累 天胶反弹回落
1、 疲弱的基本面不支持橡胶持续反弹,本周沪胶与20号胶均呈现反弹回落走势。截至周四收盘,RU2001收于11435元/吨,较上周涨60元/吨,涨幅0.53%;NR2002收于9910元/吨,较上周涨35元/吨,涨幅0.35%。
2、 供应端,周内泰国原料收购价格出现小幅上涨,工厂及二盘商原料采购积极性较高对原料价格形成支撑。国内美金盘采购积极性偏弱,美金价格整体波动不大,整体成交稀少。STR20#船货周均价在1322美元/吨,周环比下跌13美元/吨,跌幅0.97%;STR20#混合胶周均价在1345美元/吨,周环比下跌5美元/吨,跌幅0.37%。
3、 需求端,上周受到台风干扰轮企开工率大幅下降,本周轮企设备开始启动。本周全钢胎开工负荷61.66%,周环比回升11.75个百分点;半钢胎开工负荷59.16%,周环比回升7.55个百分点。
4、 整体来看,国内外产区天气良好,生产正常,加之国内库存维持中高位,整体供应宽松。需求方面,尽管下游胎企陆续复工,但仍低于正常值。天胶整体延续供强需弱格局,仍以逢高做空思路看待。
 
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