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50etf期权跨期组合策略是什么,要如何操作才能稳健保持赢利?

2019-7-23 16:49

什么是跨式期权?

跨式期权是一种投资策略,是指投资者同时买入看涨期权与看跌期权,力求在市场预期发生大幅波动、但是无法预期涨跌方向时盈利。


期权是一种衍生品工具,可以使投资者在支付少量权利金的情况下享有在未来指定时间按指定价格买入或卖出标的资产的权利。

随着标的物价格的变化,单独买入看涨期权和买入看跌期权投资者发生的盈亏分别如下图所示:

跨式期权是同时买入看涨与看跌期权的组合,随着标的物价格的变化,投资者发生盈亏的图即以上两个数值进行相加,如下图。

可以看到,持有跨式期权的投资者,标的物的价格不管是发生向上还是向下的大幅波动,投资者都会实现盈利;但是,如果标的物的价格上涨与下跌幅度低于跨式期权购买的成本价格,则会产生亏损,亏损最大的情形是亏损两只期权的期权费。

下面,我们结合案例对跨式期权的投资策略进行分析。

市场预期在6月29日发生重大事件,可能会导致股票指数在7月1日发生剧烈波动。于是,投资者在6月28日通过建立50ETF跨式期权组合力求在波动行情中获得盈利。标的资产50ETF在28日当日波动价格为2.931—2.953。为了使风险降到最低,需要选择行权价格与标的资产价格较为相近、且当前市场价格能够较为准确反映期权费的期权种类。为此,我们选择买入50ETF购7月3.00、50ETF沽7月2.95的跨式期权组合。二者的价格走势如下所示。

对于以上两支期权,投资者各买入一张构建跨式期权组合并持有,在6月28日每个时刻所应投入的成本如下图中蓝色线所示。待周末事件明朗后,标的资产50ETF7月1日开盘跳涨至3.00,涨幅1.63%,我们构建的跨式期权在9点30分的1分线收线时刻,市值为1559元。

而6月28日买入该期权组合时,所需要的最大成本发生在6月28日11:06,为1542元,该成本持有至7月1日9点30分收益率为1.10%;最小成本发生在6月28日9:30,为1463元,收益率为6.56%。

下图中黄线与蓝线之间的距离既为6月28日每个时刻购入跨式期权组合所获得的盈利,可以看到,只要我们在6月28日任意时刻买入此组合,在7月1日9:30卖出均可获得盈利,盈利概率为100%。

投资有风险,交易需谨慎。跨式期权组合在标的资产价格预期发生大幅波动的行情下可以产生盈利,但是,在价格平稳的情况下,会发生亏损。

例如,在本案例中,7月1日当天只有开盘时刻资产价格发生了大幅上涨,开盘后标的资产价格便保持了平稳。如果我们不在9点30分获得盈利后及时卖出,则由于标的资产的价格不再剧烈波动,我们持有的期权组合市场价格也会逐渐下跌,最终发生亏损。‍

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楠经理

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