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乙二醇:港口库存或持续下降,短期偏强,需求端暂不支持继续上涨

2019-7-22 09:26

乙二醇:港口库存或持续下降,短期偏强,需求端暂不支持继续上涨
1、 供应:7月18日,国内乙二醇整体开工负荷在63.99%,其中煤制乙二醇开工负荷在51.47%。短期内现货价格不足以刺激国内MEG装置提负,且即便检修装置开始重启,到释放产量仍需一定时间,因此短期内MEG国产量难以大幅提升。但闲置产能过高从长期来看始终会压制MEG反弹的高度。
2、 需求:聚酯产销本周持续低迷,终端坯布库存去化不畅,短期终端订单难有明显起色。此外特朗普又开始威胁将加征关税,宏观不确定性依然存在。截至7月19日,国内聚酯负荷为88.3%,虽然本月负荷持续下降但暂未出现大幅坍塌。后期关注聚酯工厂减产落实情况。
3、 库存:7月18日华东主港地区MEG港口库存约110.6万吨,环比上期大幅减少8.2万吨。港口日均发货量较大,现货需求较好。另外受台风等因素影响,7月上半月MEG船货存在大规模延迟到港现象,下周从到港预报量来看依然不多(15.7万吨),港口库存或继续下降,现货将延续强势。
4、 策略:(1)未来一周之内,MEG到港预报量低,而港口发货平稳,MEG库存或继续下降,且国内装置负荷短期难以提升,聚酯负荷暂无断崖下跌迹象。加之7月19日EG1909持仓量为35万手,其中前二十名持卖仓量达到了11.6万手,意味着目前的空单量已经大于了港口的显性MEG库存量。因此短期内,MEG供需依然没有矛盾,加上盘面空头存在减仓需求,MEG价格将易涨难跌。(2)在MEG整体处于供大于求的过剩情势下,大量的闲置产能难以令MEG价格的反弹保持较长时间。未来需求端若不能予以配合,近期MEG价格的上涨终将是一次小幅的反弹。因此未来一个月内MEG若想持续强势,供应方面需要进口到港量继续不如预期,同时国内MEG负荷不会明显反弹(但目前来看计划在7月底到8月10日重启的煤制MEG装置已有125万吨);需求方面聚酯产销和终端纺织订单需明显回升,G20的利好仍等待切实兑现。(3)近期市场关于某大厂计划缩减合约量、各种装置检修传闻以及资金行为的推波助澜导致PTA整体呈现宽幅震荡的态势。7月19日,PTA现货与盘面的加工费依然保持在1927元/吨和1519元/吨的高位。我们认为目前市场上各种关于供应减量的传闻与下游聚酯需求偏弱共同造成了PTA目前价格的高波动性,短期内对PTA的单边操作建议观望。而对于PTA-MEG的价差,可等待7月底或8月初MEG出现到港量回升继而港口重新累库时,再寻机做多09盘面的PTA-MEG价差。
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