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4月15日:期货基本面分析

2019-4-15 14:49


 

国际宏观

①消费者信心指数意外下滑,美国经济放缓担忧依旧:数据显示4月美国密歇根大学消费者信心指数初值为96.9,低于98.2的市场预期值,也低于98.43月终值。这是该指标今年首次环比下降,说明消费者信心不足,反应了市场对经济放缓加速担忧依然较重,需求端承压,另外数据显示对未来五年经济前景的预期已经降至去年1月以来最低点,经济放缓预期再次加重。数据公布后,美元指数跌幅短线略微扩大至0.4%,最低触及96.77

②欧美关税大战即将爆发,贸易壁垒愈演愈烈:继美国贸易代表办公室发布公开声明,称特朗普政府正筹划对以空客为核心的多项欧盟产品加征110亿美元关税后,欧盟回应称准备对美国补贴波音实施报复性关税,据悉欧盟考虑将针对115亿美元美国商品征收关税,包括手提包、直升机、食品、拖拉机、视频游戏机、摩托车零部件、棉花、橙汁、番茄酱等。征税商品总值与美国可能征税金额大致相当,美欧关税大战一触即发,将再次助涨贸易保护情绪,贸易壁垒愈演愈烈,全球贸易局势愈发紧张,黄金等贵金属上涨空间将会加大。

③英国延期脱欧实现,德国经济增长预期将腰斩:英国延期脱欧实现,无协议脱欧风险下降。对此,英国财政大臣哈蒙德表示无协议脱欧对英国和欧盟而言都不利,未来数周内有很大可能达成脱欧协议,英国正在努力降低无协议脱欧的风险,但不能排除这一威胁。受英国脱欧和全球贸易壁垒等因素影响,德国政府消息人士表示,政府将在下周更新经济预估数据,将经济增长预期从1%下修至0.5%,经济增长预期将被腰斩。德国财政部长Scholz则表示,贸易摩擦、英国脱欧已经导致投资下滑,德国经济正在减速,但是仍在增长,必须消除政治风险。他认为达成脱欧协议的可能性已经增加了。不管英国能否有序脱欧,作为欧元区火车头的德国经济都将会受到重创。

 

 

 

 

金融股指

 

 

股指 震荡 +

上周五晚间美欧股市全面上涨,标普500指数上涨0.66%A50指数大幅上涨1.14%,美元指数回落,人民币汇率走强。另外,美欧债市多数大幅走低。消息面上看,美国财长姆努钦表示美中贸易协议将约束美国履约,表明两国接近达成协议。这也是导致市场风险偏好上升的主要原因。欧盟和美国的贸易冲突有愈演愈烈之势,欧盟拟就波音补贴报复美国,据悉准备对近120亿美元的美国商品征税。国内方面,3月份新增社融和新增人民币贷款远超预期,这表明货币政策或难更宽松。央行副行长陈雨露暗示货币政策将维持稳健,难以更宽松,政策重点或转向人民币汇率调控。总体上看,周末消息面利多为主,今日股指或将高开。技术面上看,周五上证指数跌穿3200点之后在其下方震荡,技术指标从高位回落,但日内继续下跌压力有限,短线回调目标可关注3100点缺口,压力位继续关注3288点。中长期来看,不断出台的刺激政策正在起效,经济基本面持续改善,基本面底正在逐步到来,二季度可能将是基本面见底的时间,市场中期底部已经形成,随着预期向乐观方向调整,今年进一步的反弹行情仍可期待。另外IC隔季-IC当月价差暂时观望。

 

 

 

 

国债 震荡 +

近期国内系列经济数据陆续兑现,整体经济数据延续近期向好态势,从而对国债期货形成一定压力。物价方面虽然有所回升,但并未超出市场预期,外贸数据尤其是出口数据明显回升,金融统计数据大超预期,下周需重点关注国内实体经济复苏情况。资金面上,央行公开市场继续停摆,目前已连续17日暂停操作,货币市场资金利率水平也已回升至正常区间,随着中旬以后银行缴准、政府债券发行缴款和税期等扰动因素增多,下周资金面将会进一步趋紧。总体来看,近期国债期货风险得到明显释放,但阶段性宏观向好对国债期货仍有一定压力,关注数据指引。

 

 

 

50ETF期权 震荡 +

48-412日,50ETF下跌,本周跌1.12%,收于2.906。基本面方面,短期人民币汇率总体维持稳定。利率维持低位,流动性依然较为宽松,对股市利好,本周英国脱欧延期获得欧盟同意,市场短期风险解除。基本面方面无重大风险事件。上证50指数继续出现回落,看涨意愿不高。资金面上,本周北向资金合计卖出129.01亿元,沪市流出38.15亿元,而深市流出90.86亿元,表明短期看空市场。从技术上看,50ETF上涨出现乏力迹象,中期压力较大,短期市场或陷入震荡,建议投资者卖出42.953.0认购期权,或中长线卖出宽跨式策略获得波动率降低和时间流逝的收益。

期权方面:从成交及持仓上看,本周期权成交量维持在260万手左右,短期认沽期权持仓量依旧大于认购期权,表明后市看空力量较强。

从波动率看,今日波动率快速回落,30日波动率和15日历史波动率均维持在22%附近,期权隐含波动率依然在30%附近,短期我们认为波动率继续大涨的可能性不大,目前的波动率依然有下行可能,目前卖出认购期权依然是较好的选择。

 

 

 

商品期权 震荡 +

在豆粕方面,当前豆粕行情整体较为平淡。宏观上,中美贸易接近达成协议,预计未来中国将采购更多的美国商品,持续打压豆粕价格。基本面上,供应充足,需求端疲软。总的来看,当前豆粕反弹力度有限。但是目前豆粕价格也已处低位,进一步大跌的可能性不高。无论从短期还是中长期来看,豆粕主要还是以底部震荡为主。操作上可继续持有宽跨式,赚取时间价值。在白糖方面,国内糖榨季进入尾声,三月份受降税套利的刺激,食糖销量创出历史单月新高。长期看,国内食糖产不足需,外糖进口是弥补缺口的重要手段。全球食糖正在由过剩向短缺转变,国际糖价逐渐走高的可能性大,利好国内糖价。但是,从短期看,国内食糖供应充足,在缺乏利多题材下难有大行情。操作方面可构建牛市价差。在铜方面,宏观上,中国3月官方CPIPPI均回升。中国3月出口同比增长21.3%,大超预期及前值。基本面上,供给端干扰仍在,本周上期所库存减少12142吨,四月国内或将出现供给弱而需求强的表现。总的来看,目前中国宏观环境改善,全球宏观偏空,供给端干扰依旧,随着消费旺季的到来,需求有望上升,铜价也有望上行。此外,当前铜的波动率已在历史低位,隐含波动率也在低位震荡,操作上可买入远月的看涨期权。在玉米方面,中美贸易向好、猪瘟疫情延续以及当前玉米供给充足,给玉米造成压力。临储玉米库存预计在67月份重启,贸易商企业近两个月仍有变现压力。短期玉米市场供给仍然较为充足。需求面仍偏疲软,在高库存的情况下,料玉米短期上涨行情不可持续。总的来看,目前国内玉米供需两弱,当前上涨为资金面推动,预计不可持续。短期来看,玉米底部有支撑、上方有压力,难有大的行情。操作上可卖出看跌期权。在棉花方面,宏观上,中美贸易向好。国内棉花基本面消息平淡,市场受资金推动以及国储抛储延后传言偏强震荡,市场对远月合约有较好预期,带动市场情绪看多,但当前供应端无明显改善,需求短期内仍恢复表现吃力,也缺乏更多的利好题材,不具备大幅冲高环境。总的来看,棉花将延续震荡走势。操作上,可卖出宽跨式或卖出看跌期权。在橡胶方面,基本面上,新胶供给增加,但需求疲软,国内汽车产销情景仍不乐观。不过,国内股市汽车板块人气旺盛对胶价有部分支持作用。四月中下旬起东南亚地区逐渐恢复开割,主要产胶国联合减少天胶出口,或对胶价起到利多支持。总的来说,从长期来看,沪胶处于历史低位区,下行空间相对有限,但上涨动力也不充足。短期或继续以弱势震荡为主。操作上,可卖出宽跨式或卖出看跌期权。在市场情绪方面,铜、玉米、棉花和橡胶期权市场情绪偏中性;豆粕期权市场情绪偏谨慎;白糖期权市场偏积极。

 

 

 

金属建材

 

贵金属 震荡 +

周五美元小幅回落,美股走强,金价偏弱震荡。随着美欧央行鸽派态度明确,英国脱欧期限推迟,市场关注焦点转移至经济数据及全球股市。美国4月密歇根大学消费者信心指数初值96.9,不及预期98.2及前值98.4,美元小幅走弱。今日数据面清淡,预计金价窄幅震荡。

 

 

 

+

周五铜价走强,主因中国3月经济数据大超预期。中国3月出口同比增长21.3%,大超预期及前值。中国3月社会融资规模增量28600亿元,预期18500亿元,前值7030亿元。回到铜市,由于4月多家冶炼厂检修,SMM预计4月中国电解铜产量为68.79万吨,环比大幅减少8.41%,同比减少6.76%。且下游仍处于消费旺季,SMM预计4月铜管企业开工率为93.21%,同比增长2.89%。因此四月国内或将出现供给弱而需求强。上周上期所库存减少12142吨,预计4月国内库存以下降为主。预计日间铜价走强。

 

 

 

+

3月出口数据超预期,两融数据超预期,新增人民币贷款超预期,数据要比市场前期观测的好很多,市场信心将面临极大改善。周末市场对于大的多空方向争论较多,围绕的更多是消费何时确认重启,但总体的改善倾向是确定的。在这样的趋势下,中国锌消费可能会开启,也将加剧现货过紧的行情,库存过低的问题仍将延续,预计将在五月现货交割前集中反应过来,锌价易涨难跌,目前是做多的机会,考虑逢低追仓1906

 

 

 

震荡 +

3月出口数据超预期,两融数据超预期,新增人民币贷款超预期,数据要比市场前期观测的好很多,全市场信心将面临极大改善。虽然废电瓶成本价格下降令铅成本支撑相对有限,成本持续下降的情况下市场成本线也在不断下降。但是在整个市场的乐观氛围下,铅价也可能出现一轮阶段性的反弹,可以尝试短线搏反弹的思路。

 

 

 

震荡 +

伦镍震荡区域下沿再受支撑,国内贸易及两融数据好于预期带来支持,但镍反弹动力仍显不足。回归供需,国内期现价差近期稳定,电解镍内外盘倒挂,国内外镍板库存下滑,金川镍升水企稳,成交清淡,3月镍产量同比环比均回升。镍铁报价平稳,国内外新产能释放,3月镍铁供应增长显著,不锈钢大企业带头下调报价,市场依然忧虑需求,不锈钢需求改善程度暂一般及库存变化情况略偏空。沪镍1906关注102000收复意愿,下方依然震荡偏空。

 

 

 

震荡 +

上周沪铝整体维持震荡整理,重心略有上移。目前宏观大环境持续向好,市场看多情绪渐浓。虽然上面有新增产能的供应压力,但是下游需求在宽松政策的刺激下预计将有所好转。从现货方面来看,十二地铝锭库存继续下降,整体来看原铝去库存周期仍在继续。从盘面上看,短期内沪铝有望打破震荡偏强格局有所回落,但是中长期走势依然偏多。

 

 

 

+

3月出口数据超预期,两融数据超预期,新增人民币贷款超预期,数据要比市场前期观测的好很多,加上一带一路问题的缓解,全市场信心将面临极大改善,总的趋势逢低做多。

 

 

 

螺纹、热卷 +

短期钢厂利润小幅回升,盈利钢企小幅回升,目前处于盈利中高位。库存方面,上周社会库存继续回落,其中螺纹社会库存降幅较大,钢厂库存延续下降,且降速仍然较快。钢材周产量延续回升,其中中厚板周产量回升较多,螺纹周产量明显回升。地方房地产政策边际放松,但住建部再次强调“房住不炒”,房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策,并近期加速批复通过投资项目,首批地方债开始发行。社融、新增贷款等数据超预期。出口、社融数据超预期,螺纹主力1910放量减仓震荡,日线20日线上,短期操作上关注下方3740-3780附近支撑表现,热轧主力1910合约关注下方3640-3670附近支撑表现,基差有所收窄,注意仓位。

 

 

 

 

焦煤焦炭 震荡 +

多数煤矿、洗煤厂价格继续下滑。在焦炭市场暂未有明显改观之下,焦化厂对原料打压力度不减。由于下游焦企采购积极性较差,部分煤矿价格继续下探。焦炭港口库存压力偏高。操作上,盘面回落后修复性反弹,短线批弹持续。

 

 

 

锰硅、硅铁 震荡 +

硅锰市场盘整运行,华东钢厂陆续定价,钢厂招标基本围绕河钢定价7850/吨运行,现货市场南北价差缩小,南方市场部分厂家依然处于亏损线下,内蒙地区限电初步展开,短期对市场造成的影响十分有限,资金压力下,不排除少量操作商存在低价走货可能。硅铁维持弱稳趋势,市场消息频出,内蒙硅铁厂家22台硅铁炉子检修,预计影响3万吨的产量,而其他区域虽有市场传言有硅铁炉子检修或者停产,尚未得到证实,目前厂家报价维持在5600-5800/吨承兑自然块,75硅铁5900-6100/吨。操作上,锰硅1909合约支撑位7479,压力位7619;硅铁1909支撑位5878,压力位6059

 

 

 

铁矿石 震荡 +

上周港口库存大幅减少657万吨,日均疏港量也增至290万吨,符合预期,但到港数据显示,47日当周国内到港已大幅减少650万吨,而从发货及船期推算上周(412日)到港将进一步回落,也就是连续两周到港大降才导致港口库存明显减少(47日当周港口库存增加140.5万吨),而本周澳矿到港预计回升,巴西到港降幅也会收窄,而当前价格下,部分钢厂采购较为谨慎,5月开始唐山限产力度再度增强,且扩大至转炉,铁矿需求大概率环比回落。VALEBrucutu矿区复产传闻再起,当前尚难验证,国产矿产量却明显增加,且性价比高于外矿,需求较好,钢联预计2019年国产精粉产量增加1000万吨,部分抵消外矿减产影响。未来几周,我们认为港口去库速度将会放缓,而 3 月已公布的社融、出口数据均大超预期,宏观形势一片大好,本周将公布房地产、基建投资数据,预计依然较好,市场情绪再次受到提振的情况下,铁矿价格有望进一步冲高,但也为后期调整提供安全边际,当前维持4月下旬-5月铁矿回调观点。

 

 

 

玻璃 震荡 +

玻璃期货远月震荡走高,而近月在大幅拉涨后快速回落,现货价格则继续调整,3月后点火生产线将陆续引板生产,且4-5月预计仍有生产线复产,预计产量维持高位;上周需求改善仍不明显,各地厂家仍以加速去库为主,价格继续下调,库存环比增加,同比增幅依然较大。由于对房地产竣工回升预期较强,因此玻璃远月持续拉涨,而3月公布的社融、出口数据均大超预期,宏观形势一片大好,下周将公布房地产、基建投资数据,预计依然较好,市场情绪再次受到提振的情况下,玻璃远月价格仍存在支撑。但现货需求进入淡季,且产量的增加,将延缓去库速度,现货提涨乏力下,期货价格面临再次下调,反转时间尚未到来,维持抛空策略。建议关注本周的房地产竣工和销售数据,据此调整仓位。

 

 

 

能源化工

 

原油 震荡 +

上周内外盘原油维持高位运行,美国财政部宣布对委内瑞拉四个公司以及九艘船只进行制裁,受到停电影响3月份委内瑞拉原油产量大幅下降至70万桶/日左右,而原油出口设施恢复较为缓慢。3月份OPEC继续维持良好减产势头,产量下降53.4万桶/日,其中沙特减产32.4万桶/日至979万桶/日,前期预计缩减至980万桶以下基本兑现,但部分产油国对于是否进一步减产态度不明确。另外,中东局势持续不稳,利比亚局势令人担忧。整体来看,近期市场消息面多空交织,虽然利比亚局势紧张以及供给收缩对盘面仍有支撑,但前期一直坚定的减产逻辑近期有所动摇,盘面多头面临风险。

 

 

 

沥青 震荡 +

上周华东、华南、西南地区价格上涨,东北地区价格下跌,其他地区沥青现货价格持稳。炼厂开工率继续回升,资源供应充足,但炼厂出货未有明显提升。东北地区道路需求疲弱,焦化以及船燃分流作用有限,主力沥青生产保持稳定,区内资源供应增加。长三角地区终端需求回升受限,社会库存有所增加,贸易商补货要求较低。山东地区少量道路施工支撑刚需,马瑞油贴水仍维持高位,炼厂加工成本较高,沥青价格易涨难跌。西北地区疆外价格持续上调,贸易商备货略显谨慎。盘面上,沥青主力1906合约上周高位回落,虽然成本端维持高位,但在需求尚未打开以及整体供应增加情况下,短期内整体以高位震荡为主。

 

 

 

PTA 震荡 +

上周天津石化34万吨装置检修,装置开工调整至79.28%,恒力石化另一套220万吨装置计划415日起停车检修15天,本周PTA负荷或将继续下降,四川晟达100万吨装置预计在5月份左右开车。需求来看,聚酯负荷提升至90.42%,聚酯负荷处于较高水平,但聚酯产销偏低。综合来看,综合来看,近期PTA装置检修较为集中,下游聚酯负荷维持在高位,PTA处于去库存阶段,整体驱动向上,建议多头继续持有。

 

 

 

聚烯烃 +

三月信贷数据超预期,预计后市整体需求有望改善,具体来看,PE方面,农膜需求随着天气转暖逐渐走弱,但管材开工率有所提高,目前上游石化端支撑力度较强,随着油价不断上涨,油制利润逐步下降,但煤制利润有所提高,预计未来成本端受煤炭影响更大。PP方面,4月下旬检修量增加,供给有所偏紧,但近期石化库存再次上升2.59%,港口库存持平,短期内来看,上游支撑仍在,下行压力不大,预计后市仍偏震荡向上走势。

 

 

 

 

乙二醇 震荡 +

上周华东主港地区MEG港口库存约143.5万吨,环比上期增加4.6万吨。供给来看,阳煤平定、河南煤业(濮阳)、新疆天业和内蒙古易高装置停车检修,乙二醇负荷下降到74.09%,其中煤化工负荷为68.06%。需求来看,聚酯负荷提升至90.42%,聚酯负荷处于较高水平,但聚酯产销偏低。综合来看,当前乙二醇港口库存处于历史高位,供应维持宽松,近期乙二醇装置检修增多,下游聚酯负荷维持在高位,但乙二醇高库存压力难缓解,预计短期乙二醇维持低位震荡。

 

 

 

甲醇 震荡 +

甲醇走势偏弱,重心抬升至2530附近涨势暂缓。由于市场支撑不足,主力合约未能向上突破,承压走低,跌破2450支撑位。国内甲醇现货市场区域分化明显,内地市场盘整为主,沿海市场受挫下滑。西北地区部分甲醇装置如期检修,加之河南、华南地区部分装置相继停车,甲醇开工水平明显回落,后期产量将下滑。主产区企业整体签单顺利,出货平稳,部分报价窄幅上调。刚需补库支撑下,区域内交投顺利。沿海个别MTO装置恢复至满负荷运行,带动烯烃行业开工水平出现提升。传统下游需求方面变化不大,依旧不温不火。临沂部分装置负荷提升,甲醛开工率略有回升,但不足三成。二甲醚、甲缩醛行业变化不大,维持低负荷运行状态。沿海地区持货商出货意向明显,部分降价让利。业者操作偏谨慎,现货市场整体放量缩减。受到浙江码头封航2-3天影响,部分进口船货和国产船货卸货入库时间推迟,甲醇港口库存继续下滑,去库存速度加快。沿海与内地套利窗口关闭,甲醇企业出货节奏放缓。但市场目前面临装置集中检修,甲醇1905合约下方空间有限,2400附近支撑较强。甲醇主力合约移仓换月至1909合约,操作上建议2500点下方逢低买入,短线操作为宜。

 

 

 

PVC 震荡 +

PVC重心大幅拉升,最高触及6945,创年内新高。主力合约1909意欲测试7000整数关口,高位徘徊。国内PVC现货市场跟随期货走势好转,主流价格积极跟涨。西北厂提货源依旧偏紧,出厂报价上调,厂家心态较好。主产区企业库存不高,销售压力不大,存在挺价意向。当前装置新增检修数量有限,前期停车装置恢复生产,PVC开工水平提升,货源供应量稳定。随着PVC价格大涨,下游企业拿货增加。生产成本增加导致下游制品利润空间被挤压,市场追涨热情消退,多按需拿货为主。PVC下游需求有所改善,大型企业开工较好,订单尚可,开工在9成左右。中小企业开工表现一般,基本在3-5成。现货市场整体成交稳定,华东及华南地区社会库存继续回落。原料电石企业开工略有好转,产量提升,除个别价格跟涨外,其余价格重心维持稳定,成本端支撑削弱。后期PVC企业检修计划较多,库存消化速度加快,基本面向好,期价仍有上探可能,空间在7000点附近。短期内,1909合约在6800关口附近震荡整理。

 

 

 

燃料油 +

上周国际原油震荡走高,新加坡燃料油价格则涨跌互现,市场基本面仍无改善迹象。 目前市场反弹动力不足,大量套利船货持续抵入新加坡市场,供应过剩局面不改,而船用油市场依旧疲软,受中美贸易摩擦影响,船用油需求不足,市场需求恢复仍需要时间。燃料油发电需求亦不佳,由于电厂更多采用煤和LNG发电,导致燃料油需求骤减。总体而言,供应充足而需求低迷,新加坡燃料油市场未见改善。进入本周,国际原油偏弱运行,新加坡燃料油价格多继续强势震荡为主。

 

 

 

动力煤 +

上周动力煤盘面震荡偏强,因受到大秦线电力事故影响叠加上例行检修所带来的开天窗,市场对于供应担忧再度发酵。虽然目前已经进入用煤淡季,但是气温波动较大,我国大部分地区日耗都较往年偏高,因此下游电厂存在一定的补库需求。目前港口船舶拉运较为积极,秦皇岛港库存小幅下降,整体上供应影响不大。目前价格已经超出红线,并且新产能释放的新闻不断传出,因此盘面上方空间不大。建议保守者暂时观望为主,激进者可适量逢高沽空。

 

 

 

橡胶 震荡 +

沪胶小幅走高,但主力合约仍未有效突破12000元阻力位。国内经济数据利好对胶市有刺激作用,但供需面仍待出现实质改善才能推动胶价走出上涨趋势。三月份汽车产销数据即将公布,或许对沪胶走势能有指引作用。还有,中美贸易谈判前景相对乐观,若取得实质成果也将利多胶价。中线适当看好沪胶走势,短线维持震荡思路。

 

 

 

农畜产品

 

豆粕 +

南美大豆收获全面展开,巴西完成四分之三,阿根廷接近10%,产量预期维持高位,南美丰产压力逐步显现。需求方面,美豆本周出口数据表现不佳,延续落后表现,需求担忧延续。USDA4月报告微幅上调巴西大豆产量和下调美豆库存,数据调整幅度在预期之内,市场表现平平,全球大豆供应充裕局面延续。

国内市场缺乏利多刺激,期价预期延续震荡偏弱。供需面角度,南美丰产预期和整体需求下滑预期延续,全球大豆的供需宽松格局未发生变化,国内二季度大豆到港预期充裕,需求端虽然存在修正,但是仍不足以扭转整体弱势格局,再加上中国或扩大美豆以及DDGS进口的消息,利空压力重重,期价表现承压,短期操作思路建议以逢高做空为主。

 

 

 

苹果 震荡 +

现货方面,根据中国苹果网信息,上周产区整体成交一般,果农货交易基本结束,客商发自有货源为主,山东栖霞客商80#以上果价格在5.50-5.80/斤,陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品价格在5.30-5.40/斤,持平于前一周。期货方面,上周苹果期价呈现先扬后抑走势,旧果合约整体表现偏强,产区库存大幅低于往年对期价有一定的支撑,不过随着旧果的可销售时间的缩短,买方的意愿将会受到很大影响,1907合约期价很有可能会出现类似去年的情况,由偏强转为偏弱走势,对于1910等新果合约来说,产区苹果已经进入开花期,天气表现良好,施压盘面,周五的时候期价大幅回落,后期来看,随着苹果生长敏感期花期的结束,市场对于其产量恢复的认知将增强,期价或会延续偏弱走势。

 

 

 

油脂 震荡 +

据北京412日消息,海关总署周五公布的数据显示,中国3月大豆进口较2月跳升10%,因从美国和巴西进口的大豆到港。数据显示,中国1-3月大豆进口累计为1,675万吨,同比减少14.4%。经过计算,中国3月大豆进口为491万吨,高于2月的446万吨,但仍较上年同期减少13%。进入4月后,随着大豆到港量的增加目前,国内油厂开机率有了明显回升,预期上周豆油库存将再次上涨,短期内国内豆油价格将上涨乏力。油厂仍是买外抛内的锁定利润策略,未来中国取消对美进口大豆加征关税之后,外盘大豆还将进一步增长,国内外豆油价格将出现反向的调整性变化,我们可以看到,美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告显示,截至49日的一周里,投机基金已经在大豆期货和期权市场减持净空单。在中美贸易谈判达成的前夕,短期内应避免豆油做多的交易。

 

 

 

白糖 +

郑糖继续放量上涨,主力合约都已创出年内新高。湛江地区全面停榨,食糖产量较上年减少了5.41万吨,降幅约为7%,广东产量已成定局。广西糖厂本年度生产逐渐进入尾声,云南生产将持续到下个月,5月份糖会时全国总产就将明朗。近期基本面并无特别利好,资金推动是造成郑糖冲高的主要因素。在期现糖价基本接轨之后,期价能否继续走高对市场人气会有较大影响。中期走势仍可适当看高,但短线需警惕糖价大涨过后出现反复。

 

 

 

鸡蛋 震荡 +

周末全国蛋价普遍小涨,产区涨幅大于销区,其中北京和上海稳定,广东地区反弹,广东地区蛋价在逐渐向北京靠近,4月份供需平稳,鸡蛋现货价格随短线补库等影响,整体不会出现较大波动,预计短期维持窄幅调整。盘面来看,当前鸡蛋现货价格较强支撑盘面不断冲高,但目前补栏情绪颇高,远月主力合约当季的供需情况有待继续考证,鸡蛋操作上顺应技术面短线操作。

 

 

 

棉花、棉纱 震荡 +

ICE期棉周五跳涨,中国发改委发放棉花进口配额令交易商预期需求增加,同时美元走软亦支撑棉花价格。国内方面,市场受资金推动以及国储抛储延后传言偏强震荡,市场对远月合约有较好预期,带动市场情绪看多,但当前供应端无明显改善,需求短期内仍恢复表现吃力,整体上不具备大幅冲高环境,郑棉短期保持震荡偏强运行,短线操作为主。

 

 

 

菜粕 +

上周,菜粕1909合约震荡下跌,国内菜粕现货报价稳中有跌。近期菜粕下跌的主要原因在于中美贸易谈判取得进展,市场预期我国将大量进口美国农产品,包括大豆、玉米、小麦、DDGS、高粱等。据市场消息称,国内酒精企业已经接到酒精协会通知,准备对美国DDGS双反撤销起诉的材料。目前消息尚未得到证实,但不排除我国放松对美国DDGS进口的限制。如果以上消息得到证实,则预计菜粕期货仍有100点左右的下跌空间。抛开消息面,巴西大豆收割继续推进,进口巴西大豆压榨利润良好,未来几月大豆到港量大增。水产养殖淡季、猪瘟持续以及豆菜粕价差较小造成菜粕需求不佳,现货成交低迷,基本面情况也使得菜粕易跌难涨。因此我们认为,基本面弱势配合消息面影响,菜粕1909合约可考虑继续空单持有,目标价位2130/吨。

 

 

 

玉米、淀粉 +

上周,玉米1909合约先抑后扬,国内玉米现货价格稳中上涨。大商所玉米期货主力1909合约目前形成了三重底,技术面上支撑明显,但上方1900/吨压力相对较为明显。基本面供需两弱,玉米期现价格继续上涨缺乏基本面配合,因此我们认为短期玉米不宜追高,上方1900/吨压力仍存。供给方面,东北和华北地区基层余粮基本销售完毕,目前玉米库存主要集中在中间环节。北方和南方港口玉米库存较大,同比增加了90%左右,短期支撑玉米价格的主要原因在于中间环节贸易商等企业的惜售情绪。但在玉米整体供应充足,短期供需缺口尚未显现的情况下,玉米下行压力仍然较大。需求方面,玉米饲用需求依旧疲软,深加工企业需求一般。饲用需求方面,非洲猪瘟基本上每周均有地区发生,暂未得到明显抑制。尽管生猪养殖利润转好,但疫情风险及仔猪短缺导致养殖户补栏短期难有大幅增加。工业需求方面,酒精生产利润好,淀粉加工利润依旧分化,玉米深加工企业玉米需求一般,部分企业存在补库需求,出现提价保量现象。此外,中美贸易谈判进展顺利,市场传闻我国将大量进口美国玉米、高粱、DDGS等,利空国内玉米市场。总体来说,尽管中间环节出现惜售情绪,但玉米目前仍然处于供需两弱情况,短期如果未有明显利好消息,玉米恐难继续上涨。玉米09合约预计还是会在1820-1900区间震荡,高抛低吸为主。

上周淀粉09合约随玉米先抑后扬,淀粉现货价格大多下跌,局部反弹。目前淀粉基本面持续较弱。寿光金玉米公司新生产线日产能3500吨,于49日已开始陆续运行,目前新生产线日加工玉米1000吨左右,行业整体开工率依旧处于高位区,淀粉产出量充足,而下游市场需求表现不佳,目前市场整体依旧供大于求,市场对于淀粉采购也显谨慎。目前淀粉企业加工利润分化,山东、河北、辽宁、黑龙江利润亏损,河南、吉林盈利。部分企业存在挺价心态,造成淀粉底部支撑,也难有大幅下降。预计淀粉2250-2360/吨区间震荡为主。

 

 

 

纸浆 震荡 +

纸浆近期高位震荡,多次下探后均实现反弹,06 合约重回 50 日均线上方,持仓量继续减少,继续创上市新低,市场交投活跃度不高。现货稳中偏弱,针叶浆下跌 50 /吨,银星价格在 5400-5450 /吨,目前已平水盘面,阔叶浆跌幅较大,降幅超 100 元,市场成交仍以刚需为主。文化纸及白卡纸价格稳中上涨,但业者操盘依然谨慎,经销商备货意愿不高。3 月纸浆进口环比增加,供应仍有压力,在库存高位下,主动去库尚未结束,现货价格弹性较小。3 月的金融及出口数据均大超预期,提振市场情绪,预计纸浆价格短线将受到影响,随之走高,但在现货提涨乏力,及阔叶供需情况依然较差可能出现非标套利的情况下,建议纸浆期货短线上涨后入场做空。

 

 

 

 

 

 

 

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料,对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价,投资者据此作出的任何投资决策与作者无关,不承担因根据本报告操作而导致的损失,敬请投资者注意可能存在的交易风险。

行情预测说明:

涨:当日收盘价>上日收盘价;

跌:当日收盘价<上日收盘价;

震荡:(当日收盘价-上日收盘价)/上日收盘价的绝对值在0.5%以内;

强度说明:

+++表示强度较强;++表示强度一般;+表示强度较弱

联系方式:

15377410214

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陆堰

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